向阳科技(Sunningdale Tech)的股价在不到半年内暴跌46%,从2017年11月6日的2.40元高位跌至2018年4月30日的1.30元收盘价。究竟发生了什么事?向阳科技是否大势已去?

股价暴跌的原因

科技领域情绪恶化
科技领域情绪恶化的主要原因是科技公司的业绩及指引失去光彩,像台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing)及SK海力士半导体公司(SK Hynix)。其次是对科技领域的监管措施恐怕会增加。 这两个因素令科技公司失去光彩,就好像创业公司(Venture Corporation)、赫比国际(Hi-p)及鸿通电子控股(Valuetronics Holdings)的股价均受压,尤其是在四月份。

未能达到分析师的预估 (请参看图1)

大市普遍疲弱
那些表现高于分析师预期的股只,大部份的股价维持不变,但那些未能符合预期的股只则受到严重卖压。

公司简介

向阳科技是一家精密塑料元件制造商。它提供一站式总承包塑料方案,主要从事产品及模具设计、模具制造、注模、涂层及精密组装。集团在9个国家拥有20个厂房,让其总厂房面积超过300万平方英尺。

向阳科技拥有超过1,000台注模机,年产能达到2,500个模具。集团的4个主要业务包括汽车、消费/资讯科技/环境、保健医疗及模具。集团自2003年开始在新交所上市。

投资优势

估值吸引
从图1看到,向阳科技的预期FY18 本益比(PE)及历来股价与账面值比(Hist P/BV)为最低。分析师给予它的平均目标价为2.01元,意味着它拥有最大的涨升空间(53.4%),而其预期股息获益率为5.5%。基于Shareinvestor的计算,向阳科技的每股净资产值大约为1.98元。

图 1:向阳科技的估值与同行相比十分吸引

Table1

资料来源:彭博社,截至30/04/2018 

稳定派息
向阳科技过去五年一直定期派发股息,因为受到强劲现金流及稳健资产负债表支持。事实上,它在去年开始派发中期股息。集团没有正式的派息政策。尽管笔者保守估计其FY18预期每股派息为0.05元(分析师的预估更高),基于其在2018年4月30日的1.30元收盘价,其股息获益率也相当于不错的3.8%

图2: 向阳科技过去5年的派息记录

Table2

资料来源: Shareinvestor

业务遍及全球
基于图1 的经调整市值(Adj Mkt Cap),读者可能会指出,与同行相比,其大约2亿4,600万元的市值并不高。不过,值得注意的是,以工厂规模及环球版图而言,向阳科技可说是最大规模的精密塑料元件制造商之一。

行业前景乐观
在某程度上,精密塑料元件于中至长期可能会取代金属元件,这是因为精密塑料元件具备多项优势,好像成本效益、耐用度、功能增多及强度等。作为精密塑料元件的关键制造商,向阳科技依然可从中受益。

出售厂房
向阳科技在2018年4月25日宣布通过其全资子公司委托上海莱坊(Knight Frank)把其位于中山的一个厂房出售。笔者估计(纯属猜测),如果实现,向阳科技可能从中获得收益。

潜在收购对象
向阳科技符合了所有被大公司收购的条件,包括业务遍及全球(在9个国家拥有20个厂房);多元客户;估值偏低;资产负债表强劲;产生现金能力极高;持股架构(3名大股东总共持有超过30%)。

主要股东
从图3 看到,向阳科技的3名大股东来头不少。
1. 许文辉(Koh Boon Hwee)持有向阳科技的15.83%股权。他在2017年4月13日以每股1.775元买入接近1,300万股。 许先生来头不少,除了是向阳科技的非执行主席,它也是私人证券公司Credence Partners 的执行主席。目前,他是上市公司杨协成、远东乌节、AAC Technologies Holdings Ltd 及美国安捷公司( Agilent Technologies)的非执行主席。他之前是星展集团(2005-2010)、新航(2001 – 2005)、新航工程(2003-2005)及新电信(1986-2001)的主席;

2. 人称薄饼大王的魏成辉(Sam Goi Seng Hui)在2014年以每股0.1633元买入7,650万8,000股。之后,公司把5股合为一股,魏成辉依然拥有公司的1,530万1,600 股。

3.Yarwood Engineering & Trading 也在2014年以每股0.1633元买入向阳科技7,650万8,000股。Yarwood是Kong Siang Group Holding 的全资子公司,后者是一家大型烈酒及酒精饮品分销商,总部设于新加坡,并在亚洲各国设有办事处。它是英国酒精饮品公司Diageo的最大型环球第三方分销之一。

图3: 主要股东

table4

Source: Company (1 Mar 2018)

资产负债表强劲及持续带来营运现金流
尽管向阳科技的1Q18业绩疲弱,但依然产生690万元的强劲营运现金流(1Q17:710万元)。向阳科技在1Q18报1亿零540万元现金及现金等值物。

投资风险

外汇风险
由于向阳科技的业务版图广阔,因此其面对的外汇波动比其同行高,最大的外汇风险可能是美元。1Q18业绩未能符合分析师预期的其中一个因素是外汇亏损。

疲弱业绩是一次过或会持续?
除了外汇亏损外,1Q18疲弱的另一个原因是消费/资讯科技(IT)业务的订单减少,由于需求下跌及部分项目即将结束。新一代项目在产量方面部分受到延迟。基于1Q18业绩公布会,管理层表示在2H18将逐渐改善新项目的产量。此外,管理层强调,公司的订单稳定。而他们不断获得来自新旧客户的咨询。

槟城厂房可能蒙受创始亏损
虽然创始成本目前来说不高,但日后可能会提高。

贸易关税
如果环球贸易战开打,向阳科技及其他同行很可能受到影响。

图表分析

从图4 看到,向阳科技在2017年11月6日的2.40元高位暴跌了大约46%。它目前正处于下跌趋势,因其所有指数移动平均(EMA)均走低,并形成十字交叉。在方向线走低下,平均动向指数(ADX )从3月22当日的12.0征稿至4月30日闭市时的39.3,意味着下跌趋势强劲。

此外,其股价最近从1.73元下降至1.26元也伴随着比平均高的交易量。在沽压下,相对强弱指数(RSI)在4月25日下跌至12.5历来低位,收盘时报17.4(依然超卖)。

MACD(平滑异同移动平均数)也跌至10年来的超卖水平。鉴于出现这么多超卖指标,预期股价暴跌在短期内将会结束。值得留意的是,如果这只股持续跌破1.14元,它的跌势十分严重。除非它能够持续突破1.73元,图中的跌势才有机会缓和。

近期支持位: 1.25元 – 1.26元 / 1.20元 / 1.14 元至 1.15元

近期阻力位: $1.33 元/ 1.38 元/ 1.41 元/ 1.45元

图4: 向阳科技暴跌46%

chart 1

资料来源: InvestingNote;截至2018年4月30日

总结

本文只是普遍论述向阳科技。这只股的股价暴跌,主要是因为1Q18业绩比预期疲弱及科技股的情绪摇摆不定。不过,由于其估值比同行偏低;业内长期动向乐观;拥有稳健的大股东;资产负债表强健及持续派息,这些优势在长期而言对向阳科技有利。

不过,读者也必须留意一些潜在风险,包括科技股目前的情绪疲弱及向阳科技的的图表看跌。因此,读者在作出投资决定时必须做足功课,仔细研究。

备注: 笔者目前持有这只股的股权。不过,笔者是全职经纪,因此可随时因应市场走势而套利。

文章链接:http://cj.sharesinv.com/20180507/56626/,所有文章均为本网站原创,转载请注明来源,作者信息并保留文章链接。

-->