在1935年, 黄庆昌(Wee Kheng Chiang)与6名伙伴在筹集100万元后开办了United Chinese Bank(UCB)。那时候, UCB 主要是为新加坡福建社群提供财务需要。在1965年,UCB改名为大华银行(United Overseas Bank,UOB)

今天,UOB在全球19个国家拥有超过500个分行,它目前是东南亚第三大金融服务集团(继星展集团及华侨银行之后),市值大概为485亿元

本文将会检讨UOB在过去10年的表现,其目前面对的风险及展望。以下是投资UOB之前要注意的11个重点。

1. UOB的贷款资产在过去10年的年复合增长率(CAGR)为9.62% ,从2007年的927亿元增加至2017年的2,322亿元,这是因为其在多个领域的放贷款项不断增加,包括房屋贷款、屋宇和建筑及一般商业贷款。

UOB A

2. UOB的净利息收入在过去10年的 CAGR 为6.4% ,从2007的29亿8,000万元增加至2017年的55亿3,000万元。UOB净利息收入的整体增长比其贷款增长来得慢,由于自2009年起,净息差逐渐下跌。净息差从2009年的2.36%下跌至2013年的1.72%,由于融资成本及较低的贷款收益率,但在过去四年稳定在1.7%至1.8%。

UOB B

3. UOB的非利息收入在过去10年的 CAGR 为5.79%,从2007年的18亿9,000元逐渐增加至2017年的33亿2,000万元,主要是因为收费和佣金收入提高,后者是来自信用卡、基金管理、财富管理、企业融资服务及服务收费。

UOB C

4. 因此,UOB的总收入在过去10年的CAGR为6.15%,从2007年的48亿7,000万元增加至2017年的88亿5,000万元,这是因为净利息收入及非利息收入均稳定增长。

UOB D

5. UOB的股东盈利在过去10年的CAGR为4.86%。盈利从2007年的21亿1,000万元增加至2017年的33亿9,000万元。很明显,UOB的盈利增长比其总收入增长来得慢,由于UOB的成本收入比率从2008年的39.0%增加至2017年的45.5%。成本上升主要是因为员工成本及与资讯科技(IT)相关的开支增加。

UOB E

6. 不包含20分特别股息,UOB宣布2017年派发每股80分股息,这比2012年至2016年的每股70分股息增加了10分。下图可以看到UOB在过去10年的派息稳健。如果UOB在2018年维持派发每股80分股息,基于其在2018年5月3日的29.40元收盘价,预期它的股息获益率为2.7%。

UOB F

7. UOB报2017年的总资本充足率为18.7%,这与巴塞尔协定III的资本标准相符,并且比金管局的11.5%最低资本充足率要求为高(包括缓冲要求)。这意味着UOB目前的资本充足,并可追寻业务增长及应付未来可能出现的不利市场条件或经济情况。

8. UOB为油气及船务业提供的2017年特别拨备增加,由于把抵押品保守下调及确认不良贷款资产的步伐加快,这导致银行的不良贷款(NPL)比率从2015年的1.4%增加至2017年的1.8%。UOB的NPL覆盖率从2015年的130.5%下降至2017年的91.0%。UOB过去两年对油气及船务业的防御态度与星展集团及华侨银行类似,尽管原油价格最近回升至每桶70美元,这是因为有关行业的收入并不清晰,源于油气及船务公司需要时间获取新合约来提高它们的财务表现。

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9.UOB在2017年3月23日宣布,它获得越南国家银行初步批准在越南设立外资附属银行。UOB是首家新加坡银行获得这个执照。之后在2017年9月获得正式执照,并在越南推出其商业银行服务,包括交易账户、小型业务贷款及贸易融资来为当地的小型企业提供服务。后者为UOB在东南亚扩大版图上奠下一个重要的里程碑

10. 在2017年11月23日,UOB宣布在中国昆明开设分行。这是UOB在中国的第17家分行。目标是帮助中国西南部的企业作跨境扩张,并为进一步从中国一带一路的举措中受惠做好准备。

11. UOB的海外业务在2017年带来17亿2,000万元贡献,或相等于集团税前盈利的40.8%,比2007年的7亿9,800万元贡献(集团税前盈利的23.5%)增加许多。在过去10年,UOB的海外业务在税前盈利的增幅步伐比UOB的新加坡业务来得快,这意味着UOB的海外业务,包括马来西亚、泰国及中国,成为了银行的主要增长动力,并在未来依然是重要的贡献者。估值方面,UOB目前的本益比及股价与账面值比分别为14.77倍及1.40倍,这两者均是自2010年以来的最高水平。

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总结

总的来说,UOB在过去10年于总收入、盈利及股东派息方面均取得稳健增长。UOB是亚洲的大规模银行,它获得穆迪的‘Aa1’评级及标准普尔和惠誉的‘AA-’评级

UOB的抗跌能力肯定十分坚固,因为它能抵御最困难的时刻,包括在1940年代四年的日占时期;1987年的黑色星期一;1997年的亚洲金融危机;2000年的Dotcom泡沫;以及2008年环球金融危机。那么,UOB可以从今起再维持多80年吗?就让我们拭目以待。不过,目前而言,UOB可说是资本充裕,并可从亚洲的经济增长中大受裨益。

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