市值高达590亿令吉的皇帽酿酒厂(Carlsberg Brewery Malaysia)是获得马来西亚国际贸易及工业部批准的两家啤酒厂之一。本文将为大家概括集团的10年业绩、近期风险及增长动力。以下是投资皇帽酿酒厂须知的10个重点。

地域业绩

皇家酿酒厂的收入主要来自两个国家——马来西亚及新加坡:

1. 集团自1972年以来一直在莎亚南(Shah Alam)的一家制造厂运营。马来西亚业务依然是最主要的收入来源,每年赚取10亿至12亿令吉的稳健收入。

carlsberg-malaysia-sales

来源:皇帽酿酒厂年报

2. 集团在2009年10月23日以3亿7,000万令吉收购了皇帽新加坡(Carlsberg Singapore)以扩张其业务。皇帽新加坡随后也在2014年以607万令吉收购了MayBev公司,该公司是朝日啤酒(Asahi)在新加坡的独家分销商。皇帽酿酒厂的新加坡销售额从2010年的3亿1,450万令吉涨升至2017年的5亿9,730令吉,为集团提供关键的增长动力。

carlsberg-singapore-sales

来源:皇帽酿酒厂年报

集团业绩

3. 集团过去十年收入的年复合增长率为7.02%,从2007年的8亿9,750万令吉增至2017年的17亿7,000万令吉。销售额的增长可直接归功于马来西亚业务的稳定销售,加上新加坡销售额逐渐上升。

carlsberg-malaysia-revenue

来源:皇帽酿酒厂年报

4. 集团过去十年股东盈利的年复合增长率为10.91%,从2007年的7,850万令吉增至2017年的2亿2,120万令吉。利润上升的速度高于销售额,因为公司专注于营销高档啤酒品牌如法国凯旋啤酒(Kronenbourg)、朝日啤酒及Connor’s黑啤,同时实施有效的成本控制措施,比如通过改善店内运作来降低销售与分销开支。

carlsberg-malaysia-earnings

来源:皇帽酿酒厂年报

5. 集团自2012年1月1日起采用新修订的马来西亚财务报告准则(Malaysian Financial Reporting Standards,在此之前采用的是Financial Reporting Standards,也就是旧版财务报告准则)。有鉴于此,集团将其外币折算储备(foreign currency translation reserve)金额重置为0,这项一次过的调整使得股本从2011年的6亿2,710万令吉降至2012年的2亿9,900万令吉。集团2012年以后的股本回报率也因此大幅上升。从2012年至2017年,集团的平均股本回报率为66.9%。

6. 从2008年至2017年,集团业务产生了19亿9,000万令吉现金流,其中2亿6,900万令吉用于资本开支,15亿2,000万令吉用于派发股息。稳定的现金流说明集团不需要不断地筹集股本或增加债务来扩大业务或派发股息回馈股东。

carlsberg-malaysia-cash-flow

来源:皇帽酿酒厂年报

7. 集团的股息自2009年起一直保持稳定且持续增长。每股派息从2009年的9仙增加逾7倍至2017年的77仙。以2018年5月15日的收市价19.46令吉计算,集团目前的股息收益率为4.0%,是自2011年以来最低的一次。从2011年至2017年,公司的股息收益率一直在4.5%至6.1%之间浮动。展望未来,集团表示打算每季度以75%的派息率派息,视乎公司的现金状况,最后一个季度也可能派发特别股息

carlsberg-malaysia-dividends

来源:皇帽酿酒厂年报

风险

8. 2014年9月17日,雪兰莪州政府向皇帽酿酒厂发出了两份总额达5,630万令吉的索款单。第一份索款单涉及2011年7月1日至2014年1月14日期间的酒税(excise duty),索款金额为3,570万令吉。第二份索款单涉及同期的销售税及罚款,索款金额为2,060万令吉。这两份索款单目前并无新的进展,集团也表示不承认对这两份索款单有任何责任。集团目前正就此事与有关当局及法律顾问进行协商。

9. 酒税和关税是集团目前最大的支出项目。2016年3月16日,马来西亚财政部重新调整了酒税的结构,啤酒和烈性啤酒的酒税因此提高,按照啤酒的酒精含量,税率为11%至95%不等。从2012年至2016年,集团每赚取100令吉收入便需支付40至42令吉的酒税与关税。在税率调高后的2017年,集团需为每100令吉的收入支付47.10令吉的酒税与关税。作为一家啤酒公司,集团的利润可能受到酒税与关税未来可能上涨的威胁。

增长动力

10. 集团持有斯里兰卡的联号公司Lion Brewery的25%股份,后者在2016年遭受水灾打击之前一直为集团提供稳定的盈利贡献。Lion Brewery已开始恢复生产,并缩减了2017年的亏损。根据过往的记录,在业务完全恢复后,Lion Brewery应能为皇帽酿酒厂提供更高的盈利贡献。

lion-brewery-profit

来源:皇帽酿酒厂年报

总结

过去10年,皇帽酿酒厂的收入、利润及股息皆取得稳定增长。展望未来,集团正在启动一项为期7年的战略计划,名为“SAIL’22”。集团的目标是加强在马来西亚和新加坡的市场地位,着重推出一系列国际高档啤酒品牌。

文章链接:http://cj.sharesinv.com/20180521/57047/,所有文章均为本网站原创,转载请注明来源,作者信息并保留文章链接。

-->