政府在公共设施项目的开支为建筑业贡献良多,毕竟,政府是这个领域的最大客户。今年,政府为基础建设、教育及医疗护理开支分别预留了200亿元、128亿元及102亿元。总的来说,各政府部门在2018年的开支预期合计为800亿元。

长成控股(Tiong Seng Holdings)最近引起我们的注意,因为它刚从教育部取得两份新合约,总值1亿零380万元,主要是为兴建两间新小学的校舍。

在过去一年,长成控股的股价升高50%,截至2018年5月14日报每股0.40元,后者还未有包括最近派发的每股0.015元股息,意味着其股息获益率达到3.8%。相比之下,海峡时报指数在过去一年的升幅大约为9%。

业务简介

长成控股在1959年成立,它在土木工程及基础建设等领域拥有超过50年经验。集团多年来所承办的一系列公营及私营领域项目对新加坡的发展起着很重要的作用。

除了建筑,集团也进军中国的房地产发展领域,主要是在第二及第三线城市,如天津、苏州及永州发展商用和住宅项目。

长成控股也通过其全资子公司Robin Village Development提供预制方案,而最为人熟知的是其非常规的预制设计。

财务表现

由于建筑业务的性质,部分项目的收入可能是按完工百分比的方法确认。因此,长成控股的收入波动很大,而有时候可能会“大幅进账”。

Tiong seng A

长成控股的亮丽表现在于其净利率获得明显改善,从FY15的1.8%翻了一倍有多,至FY17的4.2%,升幅主要是归功于建筑部门取得较为强劲的利润率。

长成控股十分着重创新,它一直利用最先进的建筑技术来让其在目前的业内环境中依然具有竞争优势。

工厂预制体积建设

长成控股对其工厂预制体积建设(prefabricated pre-finished volumetric construction,以下简称PPVC)技术引以为豪,并为集团的制造和装配设计(design for manufacturing and assembly,以下简称DFMA)能力提供支援。集团最近为裕廊集团(JTC)完成的大士空间(JTC Space @ Tuas)项目就是全面采用了PPVC技术。

为进一步显示PPVC技术的好处,长成集团联同其合资伙伴在短短三个月内便完成缅甸的Yuzana廉价房屋项目,节省了大约40%的建筑时间。如果使用传统的建筑方法,大概需要6个月才能完成。

生产力能大大提高也是新加坡政府积极鼓励承包商采用PPVC技术的主要原因之一。目前,政府销售的地皮大约一半必须使用PPVC技术来建筑。展望未来,建屋局(HDB)也计划在2019年之前,其大约35%项目将采用具体的PPVC技术来建筑

此外,政府预期今年会有另外59个DFMA项目,目前已计划好的项目为40个。为让更多承包商采用新的技术,政府希望DFMA在建筑业所占的份额从目前的10%提高至40%。

估值

长成控股的股价在去年升高50%后,它依然拥有更多的上涨空间吗?以下是部分在土木工程及基础建设领域里的竞争者的估值。

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这三家公司中,长成控股目前的估值最低,本益比为5.8倍,并以账面值的40%折扣交易。在股息获益率方面,长成控股的3.8%比林增控股(Lum Chang Holdings)的4.1%略低。

长成控股今年再提高50%的机会很可能不大,但其十分吸引的估值却为其提供了一些上涨的空间。集团目前拥有的建筑订单为5亿9,400万元,为其至2020年提供清晰的盈利透明度。

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