CMC Markets将在每个月的技术分析特写中,与你分享交易指南与策略来帮助你培养和加强交易技巧。

长期地来回进行交易难免会蒙受亏损,没有任何一名交易员能在每一宗交易中都成为百分百的赢家。本文将与大家探讨为什么风险管理(risk management)在交易策略中扮演着重要的角色?并与大家分享规划差价合约(CFD)交易策略时应特别留意的事项。

取得平衡

要成为一名成功的交易员,每一宗新交易的潜在亏损相对于潜在利润必须合理。如果我们对风险与回报的态度缺乏自律,便往往会持有亏钱的头寸(position)太长时间,希望局势会扭转过来,但最终却亏大钱。如果我们的初衷是在几个小时内赚取小额利润,上述的做法并不符合我们的宗旨。

通过长期交易活动来获利是取决于:
一、赚钱交易的次数与亏钱交易的次数相比;以及
二、每宗交易平均利润与平均亏损相比。

我们必须把相关比例及风险与回报之间的关系结合起来。打个比方,许多成功的交易员其实亏钱交易的次数多过赚钱交易的次数,但他们的平均亏损却比平均利润小很多。也有一些交易员的平均利润与平均亏损相比则属于中规中矩,但他们有利可图的头寸比较多。

为什么风险管理那么重要?

经验丰富的交易员都知道,无论你拥有多么有效的长期策略,你仍可能在短至中期内遭到风险来袭,包括:
一、连续不断地蒙受庞大亏损;
二、偶尔出现的庞大亏损,由于价格大幅波动,并且破了止损水平,原因可能是市场传出大新闻;
三、市场变化多端,换言之,曾经奏效的策略并不表示会继续有效,因此我们无论如何都无法完全确定市场的状态。

如果没有妥善的风险管理,以下后果可能发生:
一、完全损失掉资本,甚至更多;
二、太多庞大的亏损(以你的总体财力相对而言);
三、在不应该的时候平仓(close a position),因为你没有足够的流动资金来补仓(cover margin);
四、必须累积更多有利可图的交易,也必须长时间只能进行比较保守的交易,然后把亏掉的钱赚回来(请参看以下的列表1),并把交易资本恢复至原来的水平。

列表1

列表1

即使我们已采取了适当的风险管理策略,上述的负面后果仍是可能发生。超过30%的损失可能令你必须耗费九牛二虎之力才能把亏掉的钱赚回来。在多次蒙受庞大损失后,有些交易员选择冒起更大的风险,这可能导致不堪设想的严重后果与困境。

长期而言,我们必须频密地进行交易才能通过有效的策略来获利。如果没有良好的风险管理,市场上无可避免的大起大落或者是短期内一连串的亏损都可能令你无法继续进行交易。作为一名交易员,完全规避风险是不可能的事,但切记你必须把资本保住才有机会赚钱

在风险受控的交易方针下,我们十分清楚自己正在冒险,但我们也知道,必须把相关风险局限于短时间内,以便把长期的交易良机增加。缺乏风险管理是交易员吃败仗的普遍原因之一。

保证金交易(margin trading)是一把双刃剑

保证金交易被视为一把双刃剑的原因是,这种交易形式能够把潜在亏损放大,亦能把潜在利润放大。因此,在市场大起大落或是连连亏损的情况比平常多的时候,局限自己所面对的风险就显得更加重要了。

有时候,风险管理规则或会在短至中期内令利润降低。在一段时间内尝到凯旋而归的滋味后,甚至是在单单一宗带来可观利润的交易之后,交易员最有可能在这个时候把谨慎的风险管理守则抛诸脑后,然后在瞬时间把好不容易赚来的利润拱手亏掉,甚至可能亏得更多。交易员在小额头寸的许多交易中都赚了钱,然后在决定来一次较高额头寸的交易时便把钱亏掉的情况是司空见惯。

长期而言,一贯使用及受到控制的交易方针取得成功的机会比较高。把赚取到的利润存放于交易账户,让它随着时间越滚越大,同时谨慎地按资本的增加逐渐提高头寸额度,通过这种做法取得成功的机会比较大,比在短时间内交易太过频密的做法来得强。

良好的风险管理也有助于改善你所作出的交易决定,因为它会影响你对市场的心理和情绪。交易员的一个通病是,他们会在一段时间内表现得过度自信,然后会转至过份保守的心态。如果又缺乏风险管理,这种心态大转变的情况更有可能发生。

风险管理是对你的头寸设下局限,如果市场出现大起大落或是你面对连连亏损,你整体上所蒙受的亏损会局限于你的承受能力范围以内。另一个目的是帮助你保留足够的交易资本,让你在一段合理的时间内完成有利可图的交易,把亏掉的钱赚回来。

风险管理守则

备有一套良好的风险管理守则将有助于避免兴奋和恐惧的情绪来回穿梭,这些心理状态往往会令我们作出不明智的决定。良好的风险管理能把我们的眼睛刷亮,以客观的态度观察市场及顺势前进,并因为我们已采取了合理的步骤来控制蒙受庞大亏损的风险而感到更有自信。

一、设下交易资本限额

首先,我们必须决定要把多少的资金拿来进行交易。

许多人既是投资者,也是交易员。投资指的是长期拥有一些资产如股票或房地产,来赚取收入和等待资产升值。交易则是利用短期内的价格变化/差异来进行买卖,然后从中获利。或许,把投资及交易的规划、资金及行动分开来处理会比较好,因为这两种活动涉及不同的策略及风险管理方式。

以下是一些考量因素:
*你的整体财务状况与需求;
*你的交易目的;
*你的风险承受能力;
*你作为一名投资者或交易员的经验。

此外,财富保值(wealth preservation)应成为主要考量之一。最好是把你的交易资本限定于某个水平,这是一笔你已有心理准备,可能会完全损失掉的金钱。这样一来,你在进行交易时也不会承受太大的压力,进而能作出更明智的决定。

二、压力测试

想知道自己应投入多少交易资本及冒多大风险的一个好方法是自行做个压力测试。假设在你拥有最多未结头寸(open position)时,市场走势出现激烈震荡或是你蒙受一连串亏损,估算一下最糟糕情况下的总亏损会是多少。

然后问自己亏不亏得起这笔钱?还有,在情绪上自己应付得来吗?也别忘记,你的损失甚至可能多过你最初存入交易账户的资金。务必把你的交易头寸局限于你应付上述情况的能力范围之内。你也应该备有一笔流动资金来作为交易活动的后备金。即使你对所承受的整体风险不觉得有压力,最好还是确保你的账户备有足够的资金,或随时随地能在短时间内调动资金来支持你的交易活动。

最后,如果你是一名新手,以较小的头寸作为起步会比较稳妥,然后在累积了一些经验和取得了一定的成绩之后,才计划把交易活动扩大。

三、务必使用止损订单(stop-loss order)

成功的交易涉及风险与回报之间的平衡。优异的交易员总会在进场前,计算出一宗交易的止损位。

我们的“新一代”交易平台NextGeneration正是为协助你取得交易风险/回报平衡而设计。你可以在我们的平台进场开仓(open a position)时,下止损订单(stop-loss order)保证止损订单(guaranteed stop-loss order,简称GSLO)。止损订单的功能是,在价格走势不利于你的头寸时,斩仓出局(exit a position)。

止损卖单(sell stop order)是在你开仓做多(go long)(看涨)时使用。止损卖单的止损位只能设于目前市价以下的水平。如果市价跌至你所设定的止损位,平台将会执行你的止损卖单,在下一个卖出空档出现时,以当时的市价替你斩仓。

止损订单未必纯粹为了“止损”,我们也可以使用它来套利。举个普遍的例子,当市场走高时,你可以把止损卖单的止损位调高,并可通过移动止损订单(trailing stop-loss order)来做到这一点。

另一方面,止损买单(buy stop order)是在你开仓做空(go short)(看跌)时使用。止损买单的止损位只能设于目前市价以上的水平。一旦市价升至你所设定的止损位,平台将会执行你的止损买单,在下一个买入空档出现时,以当时的市价替你斩仓。

四、滑点(slippage)

我们必须明白,止损订单执行时的实际价位可能不如订单上所设止损位那么理想。执行价位与所设止损位之间的差异称为滑点。基于滑点的存在,止损订单无法保证你的亏损会局限于某个水平。不过,我们的平台也提供保证止损订单(GSLO)来保障你的交易,在市场急剧波动时,避免滑点或跳空(gapping)(价格跳过多个水平,形成缺口)带来的影响。GSLO保证你的平仓价位即是你所设定的止损价位,但GSLO附带收费。不过,如果你的GSLO并没有被启动,我们将把相关收费退还。欲知更多关于我们的订单类型和执行方面的信息,请点击这里

什么原因造成滑点出现?

一个普遍的原因是,市场对一则大新闻作出反应,令价格急剧波动。譬如,你在XYZ公司的差价合约(CFD)价格处于10.50元水平时,下了10.00元的止损订单。如果公司宣布盈利下跌,其价格在恢复交易之前跌至9.50元,你的止损订单将被启动。交易平台将在下一个交易空档出现时,以当时的价位替你平仓。假设你平仓交易量的第一个可交易价格为9.48元,那你平仓的实际价位即是9.48元,而你这宗交易的滑点为(每张CFD) 0.52元。

股市出现滑点是很普通的事,因为股市并非24小时不停交易。开市时的股价比之前一个交易日的闭市价高出或低了一点并不奇怪,因此止损订单很容易产生滑点。此外,如果市场上,符合你所设止损价位的可交易证券数量不足够来完成你的止损订单,也可能因此产生滑点。

虽然止损订单有时候会面对滑点问题,但它是一种十分关键的风险管理工具。为你的每一个头寸都下一张止损订单是一个管理风险的好习惯。在开仓的同时,即刻下止损订单是最佳的做法。

止损订单的优点

*控制风险,并减少始料未及的庞大亏损发生的机会;
*一个有自律的交易方针。止损订单会令我们在进场之前,先考虑到潜在亏损。同时也能减少我们“无法自拔”的情况出现,不会因为期待不亏不赚的结果而越陷越深;
*帮助我们评估风险与回报;
*可以计算出每宗交易的实际利润或亏损与亏损预估之间的差距,即进场价与止损价之间的差距;
*可以探讨潜在利润与风险相比下,利润会不会太低?因此决定不进场;
*更好地分配时间、时间更自由。止损订单会自动执行,意味着我们无须一天到晚盯着电脑屏幕,监察我们的头寸。

五、如何使用固定百分比头寸规模法(fixed percentage position sizing)来找出止损位?

找出合理的止损位是交易策略中的重要环节之一。一个常用的基准是,你所预期的走势偏离实际走势的距离达到了第一个/初步“失误点”。固定百分比头寸规模法的概念是,一宗交易的初步潜在亏损相等于交易账户资本的某个固定百分比,例如1%或2%,然后计算出这宗交易所允许的头寸规模。

举个例子,一名交易员的账户拥有1万元资金,如果一宗交易的初步潜在亏损不许超过资金的2%,即200元,这名交易员便能计算出所允许的头寸规模及初步止损位。

我们的交易平台会按照你所设下的止损位来估计潜在亏损。

以下图1a及1b是交易员如何通过图表分析及固定百分比头寸规模法来判断进场良机、止损位和头寸规模的例子。

图1a:澳洲200指数的走势图。移动平均线(Moving Average)位于之前的阻力位(Resistance),亦是目前的潜在支持位(Support)

图1a:澳洲200指数的走势图。移动平均线(Moving Average)位于之前的阻力位(Resistance),亦是目前的潜在支持位(Support)

图1b

图1b

固定百分比头寸规模法的优点

*评估头寸规模与风险之间的关系是一个符合常理的做法;
*一旦蒙受亏损,你接下来的头寸规模将会自动缩小,进而保住你的交易资本。避免犯下头寸规模不得当的失误,不会在蒙亏时仍然大手笔进场,或在赚钱时只进行小额交易;
*帮助你在赚钱的时候,逐渐增加头寸规模,令你的交易资本稳步提高,同时保持相同的风险比例。

设置固定百分比之前的一个考量是,如果发生一连串的严重亏损后,你亏得起多少的交易资本?譬如,1%的固定百分比在连续蒙亏14次之后将令你损失13%的资本。以2%的固定百分比而言,你将在连续蒙亏14次之后,损失掉25%的资本。

以下的列表2显示,不同的固定百分比对交易资本的潜在影响。

列表2:左边栏目为连续蒙亏的次数,右边栏目为资本损失的幅度

列表2:左边栏目为连续蒙亏的次数,右边栏目为资本损失的幅度

六、未结头寸总数或总值顶限

这项守则的功能是,如果市场爆发一件非常严重的事故,你将能保住部份交易资本。举个例子,一名交易员把固定百分比设于1.5%,同时限制自己在任何时候的未结头寸总数不超过10个或15个。假设没有任何滑点,如果所有的头寸都蒙亏,这名交易员的亏损将不会超过其交易资本的15%或20%。你可按照自身的情况和交易活动来设置顶限。

股票CFD头寸会比其他市场更容易面对跳空的问题,因为股市并非24小时不停交易,闭市价与下一个交易日的开盘价或会有差距。为减轻相关风险,交易员可针对股票CFD未结头寸的净多头头寸(net long position)或者是净空头头寸(net short position)总值设置顶限。

举个例子,你把你股票CFD净多头头寸总值的顶限设于你账户资本的300%水平。如果你所有头寸在一夜之间下跌7%,你所蒙受的亏损将局限于你账户资本的21%。如果你把顶限设于200%水平,一夜之间的10%跌幅意味着你蒙受相等于20%账户资本的亏损。

七、密切相关工具的未结头寸总数顶限

无论是对交易员或是投资者而言,分散利用资本这个道理都十分重要。或许你可以考虑把你在密切相关工具的净多头头寸或净空头头寸局限于最多2个。“净头寸”指的是,你的多头头寸与空头头寸哪一种比较多?例如,你有六个多头头寸及四个空头头寸,这表示你有2个净多头头寸。

关系密切的工具包括:
*涉及同一个货币的货币配对(currency pair),譬如欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美元兑瑞士法郎、澳元兑美元;
*属于同一个行业的股票,并且都在同一个交易所挂牌。譬如澳洲的银行股;
*关系密切的商品,譬如小麦、玉米和黄豆。

八、对每种交易策略设定总亏损顶限

有时候,交易员会采用不同的交易策略。我们可以把不同的交易策略/守则划分开来,以防任何一种策略会亏掉太多的资本。一个好方法是,把新策略的顶限设得比较低。不过,对于你长期以来使用的有效策略,并且是你对相关风险了如指掌的策略,或许可以不那么严苛,包括连续蒙亏的次数及止损滑点等等。



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