过去两周,环球股市节节败退,由于全球最大两个经济体中国与美国开展了第一回合的贸易战,投资者害怕紧张的贸易关系升温而离场。雪上加霜的是,美国联储局最新的会议记录显示,加息的步伐将会加快,基本上这意味着经营业务的融资成本将会提高。

更糟的是,新加坡政府刚好在住宅市场退跌四年后准备升高之际,突然推出冷却本地房产市场措施,从而刺激股市再次遭到抛售。这好像是当投资者在独自疗伤之际,市场先生一而再地试探投资者的意志和决心。

不过,在阴沉的情绪中终于出现了一点曙光,备受困扰的投资者不可以对这一线希望视而不见。毕竟,虽然环球增长预期将会放缓,但国际货币基金(IMF)指出,全球国内生产总值(GDP)在2018年依然预期会以比较稳健的3.9%增长

事实上,尽管一连串负面消息充斥主流媒体,但IMF依然维持明年GDP将取得3.9%增长的预测。散户投资者应可以放心,因为目前的投资环境依然良好,不用战战兢兢退缩。另外,如果投资者完全避开投资在中国不断增长的市场,这将会是一个更严重的错误。在新加坡交易所主板上市的莱佛士医疗(Raffles Medical Group,以下简称RMG)为大家提供一个涉足中国市场的好机会,以下是3个理由投资者应开始对这只股另眼相看。

避险及增长股

在目前中美贸易关系处于不稳定期间,投资者可能会比较喜欢防御型股票,像RMG。无论经济好坏,人总是会生病,因此RMG的业务不属于周期性,在经济低迷时也比较不会受影响。更重要的是,这只股可以为目前不断变化的贸易环境提供对冲。

此外,制药公司需要依赖新药的发展及有关当局的批准来推动增长,但RMG作为自身医院和诊所的拥有者及经营者,盈利前景自然更清晰及业务更稳定。还有就是,集团也扩大其在中国的发展,在重庆及上海的莱佛士医院分别定于4Q18 及2H19开张营业。

这两间在中国的新医院将会添加总共1,100张病床(上海400张及重庆700张),它们将成为集团的主要增长动力。在中国成立的两间新医院让集团可以从当地对优质医疗服务需求不断上升及中产阶级人士越来越富裕的趋势中受惠

除此之外,RMG也扩充其在北桥路的旗舰莱佛士医院。新添加的病床让RMG可以接收更多病人及应付本地人口老化对医疗护理服务需求日渐增多的趋势。

稳健财务为增长带来支持

RMG在中国的两间新医院正处于筹备阶段,投资者可能会担心集团将会蒙受的初创亏损。新医院在起步阶段时,RMG需要购置设备、医疗用品及聘请医务人员,当然还有各种各类相关的初创成本,但营运是从零开始。

为了使收入能支付所需成本及控制先期亏损,新医院的运作可能需要分阶段开放。重庆莱佛士医院的执行主席吕俊旸医生预期第一年的初创成本大约为800万元至1,000万元,不过分析师较为谨慎。市场预期集团在中国的两间新医院,首两年的运作预期将蒙受大约1,400万元至2,100万元初创亏损。

对RMG来说,为未来增长投资的能力大部分是依赖其资产负债表的实力。与此同时,集团也必须有能力产生足够现金来应付其营运所需及财务负担。集团为表示信心充足,在FY17派发了中期及末期股息,令总派息提高12.5%至2.25分。

在最新公布的1Q18业绩里,集团依然维持稳健的资产负债表,拥有高达9,400万元现金及7,170万元总贷款,意味着集团处于2,230万元净现金状况。RMG第一季度的总负债与股本比仅为9.3%,而其低负债水平也意味着集团的借贷成本不会因为利率持续上升而受到严重打击。

现金流方面,RMG持续取得强劲现金流。1Q18从营运而来的现金流达到2,400万元,这是因为RMG能够维持一个大约13.2%的稳健净利率,而同一时间的收入为1亿2,020万元。

估值跌至多年来低位

在2015年7月升至1.65元顶峰后,这只之前备受追捧的股只已不再受本地投资者欢迎。RMG从顶峰退跌了超过40%,目前是以每股0.99元的5年低位在交易。基于过去12个月的大约每股0.04元盈利,RMG大约是以24.8倍本益比在交易,而基于去年的股息,其指示性获益率为2.3%。

展望未来,RMG即将开业的中国医院,规模比其本地的旗舰医院大许多。RMG的中国医院在未来几年的盈利预期将大幅增长。考虑到这只股在全盛时期是以超过40倍本益比交易,因此目前的估值相对而言十分具吸引力

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