在寻找值得投资的股票时,投资者往往会利用多个常见的估值指标,像本益比(P/E)、股价与账面值比 (P/B) 及股息获益率。想更清楚了解,请点击最低本益比栏目。

当然,这些指标不应该单独使用,因为只有进行深入研究才会看到更清晰的画面。

为了进一步说明整个分析过程,接下来我们将会研究拥有最低本益比的3间公司,看看它们的价值是否真的被低估。

丰隆环球企业(HL Global Enterprises)

丰隆环球企业从事酒店和餐馆业务,它主要经营金马仑高原国敦酒店(Copthorne Hotel Cameron Highlands,简称CHCH)及通过合资经营上海国际贵都大饭店(Equatorial Hotel Shanghai)。 集团之前通过子公司林甲岩国际投资(LKN Investment International)拥有青岛国敦大酒店(Copthorne Hotel Qingdao)的60%股权,但这些股权在2017年被脱售。

3 Lowest P_E Pic 1脱售收益令集团的FY17净利提高至8,620万元,让其从FY16的20万元净亏损逆转过来。集团的股票目前是以0.5倍过去12个月(TTM)本益比交易,意味着投资者对这间公司的信心十分之低,因为他们不愿意为每一元盈利付出0.50元。

细看集团的财务,我们注意到它持有5,990万元庞大现金。在减去1,370万元总负债后,集团坐拥4,630万元净现金或每股0.493元。与此同时,集团的股票在截稿时的交易价为0.42元,因此其股息获益率是十分诱人的7.1%,并以账面值的50%折扣在交易。

说到这里,许多投资者可能有点心动,想马上进场,因为他们不晓得这可能是一个价值陷阱。

以这个例子来看,低本益比不应作为考量之列,因为如果不是来自一次过的脱售收益,集团依然陷于赤字。以业务而言,集团的前景实在不乐观。集团余下来的酒店业务(CHCH),2017年的入住率下跌4个百分点至67%,由于附近的酒店房间和服务公寓的供应增加。

看似吸引,但集团FY17的每股0.03元派息是其一直以来的首次。在没有一个稳健派息记录之下,难以预期集团在FY18会派发同等水平的股息。

最后,集团的每股0.493元净现金意味着会带来17.3%的潜在回报,前提是投资者以目前每股0.42元价位买入整间公司,当然这个情况只是假设。因此,对股东而言,最有利的情况是集团被有意者收购

辉联集团(Vibrant Group)

辉联集团上个月是以1.9倍TTM本益比在交易,但由于其股价在2018年7月18日大幅下滑,目前其股票的估值下跌至1.1倍。

3 Lowest P_E Pic 2.png集团原本是一家货运及物流公司,名为辉联配运(Freight Links Express Holdings),但它从2013年起重新打造品牌,由于其服务覆盖面不断扩张。目前,集团的业务包含了综合物流服务、房地产及金融服务

辉联集团的低估值是因为其所作的一项收购可能出错。

当集团在一年前以4,000万元收购在澳洲证券交易所上市的Blackgold International Holdings (BIH)后,问题开始出现。这项收购让集团有机会涉足于商品物流及贸易业务,并且让其取得1亿2,390万元的一次过采购收益,由于它是以低价买入。

在2018年6月,集团申请延后公布其FY18财务报告,由于BIH的审计数字没有包含在内。之后,集团在2018年7月18日宣布,核数师在BIH的煤炭开采及贸易收据及销售发票中找到一些违规及偏差的情况。

如果从BIH煤炭开采及贸易业务而来的所有收入需要逆转,集团的9M18净利将下跌98.7%至160万元,令集团的TTM本益比提高至超过20倍。在集团公布进一步消息之前,我们认为集团的估值是合理的,因为很多不确定因素围绕着BIH

德加拉(Thakral Corporation)

3 Lowest P_E Pic 3.png

德加拉在1995年12月于新交所主板上市,它的生活时尚部门为来自外国的美容、保健及生活时尚品牌在亚洲主要市场(尤其是中国、东南亚和印度)提供支援。与此同时,集团的投资部门从事房地产及其他业务,包括与产业相关的金融工具,焦点放在澳洲和日本。

基于其目前的0.475元股价,德加拉的估值是1.6倍TTM本益比;0.5倍股价与账面值比及股息获益率为4.2%

其估值似乎相当吸引,但其低TTM本益比是由于去年把在香港的仓库出售获得的收益。如果把一次过收益排除在外,德加拉的TTM本益比大约是13.6倍,也十分吸引。还有就是,集团的股息获益率算是不错。考虑到它过去三年维持稳定派息,它未来也可能维持相同水平的派息。

投资锦囊

从以上三家公司看到,股价的波动很多时候是因为一个特别的原因。一家公司拥有十分吸引的估值可能是因为许多理由,包括但不限于审计问题、一次过收益及业务前景疲弱。

因此,在作出投资决定前,最重要是作深入研究,否则一个物超所值的价位可能成为一个需要付出沉重代价的错误。

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