9月24日,美国总统特朗普与韩国总统文在寅签署一份双边贸易修正协议,这是特朗普继美国与墨西哥达成双边贸易框架后又一次取得贸易谈判成绩。10月1日,美国更进一步成功地与加拿大达成新的贸易协定,连同墨西哥,以新的“美墨加协议(USMCA)”取代旧有的“北美自由贸易协议(NAFTA)”。

这是特朗普的大胜利,连同韩国,已有三个国家屈服于特朗普的贸易战。特朗普成功地逼墨西哥、韩国及加拿大屈服于贸易战的恫吓,因此相信他会更有信心认为中国一定会屈服。USMCA的达成,对中国而言是压力,对中国A股与香港H股也是压力。

9月24日,中美两国互相向对方产品征收关税的第二轮行动正式开始。不过,正如我于上一期专栏所说,关税由25%降至10%是好消息,这是特朗普计算得失的结果。

9月24日当天,中国政府发表了一份数万字措词强硬的白皮书谈论中美贸易战。白皮书指出,今日中国经济已经不再是出口导向,出口只占中国国内生产总值(GDP)的9.1%。中国内部消费市场对GDP的贡献已达到58.8%。中国也已做好准备,将以基建及推动内部消费来弥补中美贸易战的出口损失。

中国政府发表贸易战白皮书时,召开了一次记者会,出席者只有数位副部长,这更进一步摆明视中美贸易战为次要问题。既然是次要问题,自然难以让步,因此有理由相信这场贸易战还会升级。既然特朗普自己把25%关税降为10%,这说明特朗普也明白征收关税的副作用。

中国人民银行前行长周小川近日甚至说,中国得准备全面放弃美国市场。这应该是最狠的话了。中国每年出口到美国的产品约值5,000亿美元,放弃了,搞什么? 图源:Tomohiro Ohsumi/Bloomberg

中国人民银行前行长周小川近日甚至说,中国得准备全面放弃美国市场。这应该是最狠的话了。中国每年出口到美国的产品约值5,000亿美元,放弃了,搞什么?
图源:Tomohiro Ohsumi/Bloomberg

中国政府甚至没有兴趣在现阶段与美国政府谈商解决贸易战的出路。中国政府明白,特朗普言而无信,随时可以推翻昨日答应的事。因此,今日签立新的双边贸易协议,明日特朗普就可能再提出新的要求。如果不接受,就再一次实施关税压力。如此做法是无穷无尽的,因此唯一的对抗方法是自寻生路。

中国人民银行前行长周小川近日甚至说,中国得准备全面放弃美国市场。这应该是最狠的话了。中国每年出口到美国的产品约值5,000亿美元,放弃了,搞什么?很肯定的是搞内需,内需当然包括基建,因此基建股早已炒至新高水平。

除了基建,另一个重要的经济结构就是消费,因此中国政府也突然宣布由11月1日开始全面减低入口关税。入口关税降低了,零售价也会下降,可以刺激消费。目前,中国的内部消费只占GDP的58.8%,远低于西方先进国家,因此相信中国政府今后会很努力地推动消费。

今日中国虽然仍然被称为世界工厂,但是出口对GDP的贡献已降到9.1%。而美国占其中的20%,即占GDP总额的1.8%。也就是说,如果中国有能力提高内需1.8%,就可以如周小川所说的完全放弃美国市场。

当然,不论特朗普用什么方法打贸易战,中国对美国的出口都不可能跌至零。也可以说,最坏的情况是GDP受损1.8%,天不会塌下来,这是中国政府准备硬碰硬的理由。这也就是说,中美贸易战将会持继很长很长的日子。最后,美国发现打不死中国而自己也有损伤时,贸易战就打不下去了。

到了那个时候,中国的经济结构可能变了样,不再是出口导向了,而是消费、基建、投资、金融、旅游、物流及各种各样的服务。这将是漫长的岁月,是一场持久战,对投资者而言,是一个大挑战。

除了关税之外,特朗普的另一招可能会是配额制度。那就是强制性地限制中国,甚至全世界任何国家,某某产品每年的入口总量。我相信如果关税打不垮中国,配额制就很可能会推出。

过去许多许多年,关税与配额制长期是贸易战的工具。至今为止,特朗普只提出关税而没有配额制。但是,这一回美国与墨西哥、韩国及加拿大的双边贸易修正协议中就加上了配额制的安排,这使我联想到特朗普很可能会向中国产品推出配额制。

股价仍然不断创新高的板块也不少,其中不少还是蓝筹股。这些股在过去半年一直都没有受到中美贸易战影响,相信未来可预见的日子里也一样看好。其中石油股、钻油台股最佳

股价仍然不断创新高的板块也不少,其中不少还是蓝筹股。这些股在过去半年一直都没有受到中美贸易战影响,相信未来可预见的日子里也一样看好。其中石油股、钻油台股最佳

现在,新加坡与香港股市可以说是个别发展,不同的股票各自受到不同因素影响。也就是说,究竟目前新加坡与香港股市是牛市还是熊市,很大程度得看你持有的股票是那一类板块

牛气冲天,股价仍然不断创新高的板块也不少,其中不少还是蓝筹股。这些股在过去半年一直都没有受到中美贸易战影响,相信未来可预见的日子里也一样看好。其中石油股、钻油台股最佳,包括香港上市的中国石油股份(0857)、中国石油化工股份(0386)、中国海洋石油(0883);新加坡上市的则有胜科海事(Sembcorp Marine)、吉宝企业(Keppel Corp)。国际石油价格一升再升,11月1日开始,美国要禁止伊朗石油出口,油价会升得更高。中国准备搞基建救国,因此基建股也是不断创新高的板块。基建股有中国中铁(0390)、中国铁建(1186)。

9月26日,美国联邦储备局决定加息25个基点,符合市场预期,也因此对股市没有任何影响。9月26日宣布加息后,股市上升,但是最后以下跌收市。9月27日,股市再上升,之后再度出现调整,最终微升收市。这也说明,加息后美股可升可跌,升跌受其他因素影响,与加息无关。

过去一段日子,特朗普经常公开批评联储局加息导致美元汇率上升,不利于美国对外贸易的竞争力。是的,目前正是他对外打贸易战的时期,美元汇率上升自然不利于对外贸易的竞争力。幸好,这次加息是市场早已预期,加息后不但股市没受影响,美汇指数也保持稳定,因此对地产股及房托股而言,是好现象

我留意到和美置地(Ho Bee Land)主席蔡天宝准备把新加坡宗乡会馆联合总会的领导重担交给新一代年轻人后,和美股价急升,这似乎意味着蔡天宝未来有更多的时间做生意,推动和美更上一层楼。

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