在目前风起云涌的大环境下,散户投资者不是按兵不动,就是落荒而逃。然而,也有一些散户会看准机会,一旦基本面向来良好的心水股股价跌至合理或物超所值的水平时,便进场买入,长期拥有。

虽说许多蓝筹股在市场及经济前景不明朗的局势下仍能乘风破浪,让投资者保持信心。不过,投资者也应该多加留意蓝筹股的业绩;业务拓展与创新计划;以及宏观局势的潜在冲击,例如天灾、条例有变等等。

让我们一同来看看,丰隆投资银行证券研究(HLIB Research)对以下3只大马蓝筹股有何见解。

英美烟草(BAT, 4162)

英美烟草(British American Tobacco (Malaysia))在上个星期五(2018年10月19日)公布其截至9月30日的3Q18业绩。九个月的核心税后盈利低于预期,年比下跌18.4%至3亿4,220万令吉,由于走私香烟活动猖獗。香烟零售价可能调高令走私香烟市场变本加厉的风险提高。

丰隆预期,新政府将加强取缔非法香烟买卖,以提高合法香烟销量,进而从中取得更高的税收。不过,这在执行方面将面对重重困难,并且需要时间才能看见效果。

另一方面,如果当局要求香烟厂商提高价格,非法与合法香烟价格之间目前已存在的鸿沟(非法香烟每包售价为4令吉到5令吉,合法香烟约为17令吉)将进一步扩大,因而影响合法香烟销量。

由于预期行业销量将会下降,加上上述风险,丰隆把公司FY18/19/20的业绩下调7.2%至8.9%,并把公司的投资评级下调至‘持守’,目标价从37.00令吉下调至32.80令吉。10月24日闭市价为31.30令吉。公司宣布3Q18派发每股0.40令吉的股息,九个月的股息合计为1.08令吉;9M17为1.26令吉。

马来亚银行(MAYBANK, 1155)

马来亚银行(Malayan Banking)是首个推出房屋‘先租后买’(RTO)计划的金融机构,之前皆是产业发展商提供这类计划。公司的RTO计划称为HouzKey,并通过其回教银行臂膀经营。目前,计划下的新屋及二手房屋都位于巴生谷(Klang Valley)一带,并将在近期内扩大至其他地区。

公司为这项计划拨出了10亿令吉的初步预算。如果贷款人在租约到期时选择不把所租房屋买下来,该产业将被列为公司的“存货”,直至寻获下一个潜在买家,该产业带来的风险也因此提高。不过,HouzKey计划的平均资产获益率估计与传统的抵押房贷获益率不相上下。

HouzKey计划的申请者必须符合5,000令吉最低月薪的要求,意味着这项计划的目标是可随意动用收入较高的人士。计划推出已将近一年,到目前为止都没有任何客户中途违约,意味着公司收紧信贷管控。丰隆指出,计划下的二手房屋并不会被列为“存货”,除非潜在买家有意把相关房屋买下来。

丰隆预期,商业银行服务市场前景不明朗以及消费税喊停后的“无税期”结束等因素将令贷款增长幅度恢复正常水平,因此认为公司将于11月尾公布的3Q18业绩会依旧疲软。丰隆维持公司的‘持守’评级,目标价保持在10.00令吉。10月24日闭市价为9.38令吉。

联昌集团(CIMB, 1023)

丰隆在几天前参加了联昌集团(CIMB Group)的简报会。丰隆认为,虽然印尼中央银行第五次调高利率令到公司旗下印尼联昌商业银行(CIMB Niaga)的净息差不断受压,但马来西亚及泰国业务单位的表现进步将弥补印尼业绩的跌幅。

大马业务的家庭及商业贷款都有所增加,业务前景也改善了。泰国业务的贷款减值准备金减少。与此同时,泰国业务的贷款组合改变及总体贷款减值的问题减轻都将对其业绩有利。

整体而言,丰隆预期公司将在今年下半年交出较佳的成绩单。不过,如果印尼盾进一步走弱,印尼央行或会再调整利率,这最终将对公司的整体净息差带来打击。丰隆维持公司的‘持守’评级,目标价保持在5.80令吉。10月24日闭市价为5.70令吉。

注:‘持守’评级意味着,未来12个月的回报料将介于负10%至正15%之间。

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