常言道:“牛市不会因为年老而死,却会因为衰退而走到尽头”。在2018年10月25日,随着美国隔夜市场暴跌,本地基准海峡时报指数跌穿3,000 点水平。自从在今年四月登上顶峰后,海指因为疲软而在走下坡。以目前水平而言,只需要再跌3%,海指便正式进入熊市。

然而,环球及本地经济都显得十分稳健。尽管有些专家把他们的预测 “软化”,但最新的数据显示, 2018 余年依然会取得强劲增长。环球经济方面,国际货币基金组织(IMF)最近把环球增长从3.9%下调,但今年及明年,环球经济依然会取得3.7%增长。新加坡方面,本地经济在过去9个月取得3.8%增长,这是自2013年以来的最佳表现。

虽然利率提高及贸易战升温确实令经济前景受压,但通胀风险还未有出现。美国方面,联储局的首选通胀指标,个人消费开支(PCE)价格指数在最新一个季度只增加1.8%,比2Q18的2.1%增幅还来得低。与此同时,新加坡的9月份核心通胀也从之前一个月的1.9%下跌至1.8%。

忘记“牛市或熊市”标签

长话短说,请大家忘记“牛市或熊市”标签。更重要的是,投资者应知道,环球经济在2008年金融危机后,一直增长缓慢,直至2017年才开始加速。

还有就是,联储局正以“限制通胀及尽量提高就业”这两个指令向前推进,这意味着美国央行将会尽其所能避免经济出现衰退。

不要管特朗普发出的噪音。明智之举是把信心放在美国联储局成员的集体智慧,相信他们不会加息过度。如果美国及中国在贸易不对等的问题上能够和解,(但愿)接下来比较清晰的环境可以让经济健康增长,同时利率会在一个正常化的水平。这两个因素结合起来将让投资者依然能够在一个长时间上好好投资。

巴菲特的智慧

被称为奥马哈先知的巴菲特经历过无数次的高通胀及高利率周期。因此,无论发生什么事,他的智慧和经验对我们来说十分宝贵。

目前美国的通胀率与1970年代及1980年代相比只属于小儿科。在1965年至1982年,美国的通胀率飙升至20%。有些人把大通胀时期(great inflation)界定为第二次世界大战后美国宏观经济的其中一次惨败,也是股市失落的十年。

虽然大幅退跌的情况现在还未有开始成形,但投资者必须随时留意通胀的信号,尤其是在周期末,通胀可能会成为一个最重要的经济变数。正如巴菲特曾经说过:通胀会消耗资本,对业务不利

把焦点放在质量

虽然在广泛的跌势中,股票的估值会向下调,但不要仅仅因为股票变得便宜而进场。在后周期投资,我们反而要把焦点放在质量方面。快速增长公司通常会令投资者感到兴奋及引起他们注意,但当衰退来袭时,“疲弱”的资产负债表可能会成为这些公司的隐患。

最理想的是,投资者应挑选一些可以产生正面现金流的大企业,最好是能够以内部资源为营运融资。换句话说,负债是一个选择,而不是必要,而没有附带条件的现金是最好不过。大企业应具备强劲的资产负债表,后者能够抵御长时间带来的负面冲击。

对基本面珍而重之,投资者便能够以合理的估值来挑选心仪的股票

加强防守,保存实力

投资入门最重要的法则是保存实力。按照巴菲特的意思就是“永远不要亏本。”

一心想赚快钱的意欲是最危险。没错,我们为发现带来巨大回报的股只给读者引以为傲,但我们也晓得,幸运之神的眷顾不可抹杀。

《股市资讯》团队每天不遗余力搜寻许多股只和消息来寻找可以带来极大回报的大企业。当这些企业实至名归,真的带来回报时,我们当然感到高兴,但我们也对保护资本十分看重。

在动荡期间,市场往往会大起大落,因此把所有资本孤注一掷投放在单一投资是十分愚蠢的行为。在后周期投资,损失惨重的几率更大。正如所有经验老到的投资者必定知道,损失50%需要100%的收益才可以回本。如果损失80%,你需要500%收益才可以回本。但如果把你的资本分散投资,风险便可以减低。

避免主观偏见

最后一点想提提大家的是,在一个跌市中,不要过分主观偏见(confirmation bias,即我的股票是最好的)。与其他大部分投资理念不同的是,主观偏见是一个自己制做出来的情况,它在很大程度上是由投资者控制。

当你的股票组合遇上困境,不要让你的情感失控而影响你的判断。重新思考,不要试图寻找资料或信息来证明你原本的理据是正确无误。

主观偏见令投资者忽略一些驳斥自身决定的细节或事实及往往只会令其聚焦于乐观的信息。因此,如果你所有的股票都在暴跌,重新思考你的策略:你的组合是否过于侧重单一领域?你的股票大跌是因为市场情绪或者是基本面出现变化?

如果你的直觉告诉你,你作出了错误的决定,那么你出错的机会很大。不要迟疑,马上止损及把资金投放在其他股票。承认错误是作出正确选择的第一步

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