以上图片来源:《西雅图时报》(The Seattle Times)

如果你上个月(2018年10月)在山洞里闭关,或许你还不知道,许多投资者被吓得魂飞魄散。摩根士丹利资本国际世界指数挂牌基金(MSCI World Index ETF)在10月下跌9.6% (图1),把其今年的升幅化为乌有。自1月至10月底,该ETF的表现是负0.7%。虽然其10月份的表现与标准普尔500指数(S&P 500)相仿,但年度表现落后于标普500的正4.3%。

图1:摩根士丹利资本国际世界指数挂牌基金 来源:辉立证券(2018年10月30日)

图1:摩根士丹利资本国际世界指数挂牌基金
来源:辉立证券(2018年10月30日)

许多市场观察人士及投资者认为这一次市场惨跌但仍未见底。在这次的抛售浪潮中,投资者自然地会听到“熊市到来”或者是“市场进入调整期”等说法此起彼落。今年10月的抛盘甚至被视为10年牛市的最后告别仪式。

尽管如此,或许一些投资者并不认为这一轮的跌势意味着市场将开始衰退,由于企业盈利增长预期正面;美中贸易战终将平息;以及油价持稳等各种利好因素。

虽然无人能预言未来,但本益比(PE)及其他基本面数据都下降了不少。研究机构Yardeni Research Inc.的宏观预测师Edward Yardeni表示,本益比预估下降或会带来价值投资的机会,例如新兴市场(图2)。

图2。红线:全球;蓝线:欧洲、澳洲、纽西兰及邻近岛屿、远东;绿线:新兴市场;黄线:美国 来源:全球指数展望:MSCI本益比预估(Global Index Briefing: MSCI Forward P/Es) (Yardeni Research Inc.,2018年10月24日)

图2。红线:全球;蓝线:欧洲、澳洲、纽西兰及邻近岛屿、远东;绿线:新兴市场;黄线:美国
来源:全球指数展望:MSCI本益比预估(Global Index Briefing: MSCI Forward P/Es) (Yardeni Research Inc.,2018年10月24日)

中国股

Yardeni表示,按中国市场10月份价格得出的远期本益比为10倍,是大型新兴经济体中最低之一。排在中国之后的有韩国(7.6倍)及土耳其(6.1倍)。

中美贸易关系紧张令中国市场的前景疲弱,因此出现偏低的远期本益比。尽管受到10月跌势的冲击,标普500今年仍能录得正4.3%的表现,安硕中国大型股ETF (iShares China Large-Cap ETF)在同期下跌了13.4%。该ETF在今年10月的表现为负10%,标普500的同期表现为负9.6%。

图3显示,安硕中国大型股ETF从今年1月底的54美元高峰大幅回落至10月的37.845美元低位,跌幅为惊人的29.9%!

图3:安硕中国大型股ETF 来源:辉立证券(2018年10月30日)

图3:安硕中国大型股ETF
来源:辉立证券(2018年10月30日)

不过,对于精明理智又冷静的投资者而言,中国股股价下跌,加上目前所得出的远期估值偏低,或许这是认真留意某些领域如中国银行股的时候。举个例子,BMO香港银行股ETF (BMO Hong Kong Banks ETF) (图4)目前正以诱人的7.6%股息获益率交易。

图4:BMO香港银行股ETF 来源:辉立证券(2018年10月31日)

图4:BMO香港银行股ETF
来源:辉立证券(2018年10月31日)

图4显示,BMO香港银行股ETF从近期高峰跌至低位的跌幅为30.2%,与安硕中国大型股ETF相若。

投资者追捧的是资金雄厚的大型中国银行股,并且能维持稳定的股息获益率。BMO香港银行股ETF提供的7.6%股息获益率或许能对今年蒙受资本亏损的投资者给予一些弥补,前提是相关股息继续有来。

不过,涉足于中国银行业的风险是,银行股整体上与房地产业息息相关,因此受房地产市场的影响甚大。此外,中国政府不断打压大肆借贷来购买房地产的中国投资者。贷款条例收紧可能把信誉较低的贷款者拒于门外。这或会对影子银行及主流银行造成打击。

11月及未来有何展望?

以历史而言,11月是股市走高的一个月份。随着今年10月的大跌势,趁低吸纳活动或许有助于市场在今年尾声之际回升。不过,投资者必须谨慎地分配资产,仔细斟酌要投资什么及如何投资。

投资者可趁此机会重新平衡投资组合及调整风险程度,并且不局限于投资单单一种资产。就理想而言,投资者应坚守自己的长期投资目的,别过于受短期市场起伏的影响。

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