云顶(Genting Berhad (GENTING,3182)) 报3Q18蒙受2亿7,580万令吉净亏损,主要由于子公司云顶大马(Genting Malaysia (GENM,4715)) 确认与其美国本票投资相关的一笔19亿令吉减值亏损。不过,大众投资银行研究(PublicInvest Research) 表示,如果这些本票经过评估及预计将可取回,这笔减值亏损将会逆转。

根据大众,公司经调整后的3Q18息税折旧与摊销前盈利(EBITDA) 年比上升30.6%至21亿6,770万令吉,主要由于大马休闲与款待业务的贡献提高。

休闲与款待部门的3Q18收入上升6%,其贡献占公司总收入的83%。大马业务的贡献增加是因赌桌收益比例(hold percentage) 提高及新景点开幕后的业务量增加。新加坡、英国及美国业务的贡献减少主要由于外汇换算收益下降。

另一方面,丰隆投资银行证券研究(HLIB Research) 表示,公司的9M18收入年比提高4.7%至154亿令吉,核心税与少数权益后盈利(PATMI) 增加7.1%至21亿令吉,后者占丰隆及共识全年预估的76.6%及84%。

丰隆指出,9M18业绩带来惊喜是因为云顶大马及云顶新加坡(Genting Singapore (G13)) 的表现比预期来得好,抵消英国业务及种植部门的业绩跌幅绰绰有余。

根据大众,发电厂部门经调整后的3Q18 EBITDA年比上升36%,由于印尼发电厂及印度风电场的发电量都提高。种植园部门经调整后的EBITDA则下跌53%,因为油棕产品价格回落。

不过,2019年原棕油价格预估及访客人数增长率预估都下降,云顶种植(Genting Plantations (GENP,2291)) 及云顶大马的盈利预估也随之而调低,因此大众把公司FY19-20的核心净利预估降低至20亿9,370万令吉至21亿6,560万令吉。

同样的,由于云顶种植及云顶大马的目标价下调,大众把公司的目标价从之前的10.70令吉下调至8.80令吉,但维持‘表现超越大市’评级

大众表示,公司目前正以仅仅13倍远期本益比交易,似乎是被低估了。公司的中至长期催化剂包括云顶新加坡可能进军日本博弈行业;纽约市云顶世界赌场(Resorts World Casino New York City) 进行扩充;以及在拉斯维加斯的云顶世界完工。

丰隆认为,虽然公司的业绩进步,但考虑到其各家子公司的目标价下调,因此把这只股的目标价从之前的7.51令吉调低至7.12令吉,但维持‘持守’评级

尽管目标价相等于分类加总估值法(SOTP) 所得合理值(14.25令吉)折扣一半似乎过度了,但丰隆指出,云顶大马的增长潜力因当局调高赌场税及户外主题公园遭延误等因素而受抑制,所以可能影响投资者的兴趣。

不过,丰隆预期云顶新加坡将继续交出正面的成绩单,由于其赌场业务量提高及毛利率稳定。种植园在FY19的增长动力料将来自收割面积扩大及收成水平提高。

注:‘表现超越大市’指的是,预期未来12个月的回报将比基准指数高出10%或更高。‘持守’指的是,预期未来12个月的绝对回报为负10%至正15%。

相关文章:3只令人想起巴菲特汉堡包理论的蓝筹股

3只令人想起巴菲特汉堡包理论的蓝筹股

文章链接:http://cj.sharesinv.com/20181206/62135/,所有文章均为本网站原创,转载请注明来源,作者信息并保留文章链接。

-->