马来西亚去年(2018年) 11月份的原棕油产量月比及年比分别下降6.1%和5%至185万公吨,艾芬黄氏资本研究(Affin Hwang Capital Research)的分析师表示,部份原因为季候风和雨季造成影响。

11月份的出口月比下跌12.9%至138万公吨,由于中国、欧盟、巴基斯坦和菲律宾等主要买家购买的大马棕油产品减少。不过,出口至印度的棕油产品激增超过100%至24万2,300公吨。去年首11个月的棕油总出口量为1,510万公吨,比2017年同期低了0.2%。

由于11月份的棕油出口及消耗量低于产量,棕油存货月比进一步增加10.5%至300万公吨新高水平,亦是连续第六个月有增无减。

根据马来西亚棕油局(MPOB),去年首11个月的原棕油平均价格为每公吨2,267令吉,2017年同期为2,817令吉。

艾芬黄氏指出,植物油(包括原棕油)的价格一直受压,由于全球产量提高及美中贸易关系不见好转。艾芬黄氏认为,原棕油价格受压是由于大马及印尼的棕油存货庞大,加上市场消费十分保守。

不过,艾芬黄氏的分析师表示,低靡的原棕油价格不太可能延续至今年第一季度,由于种植园进入产量减少的季节,以及全球棕油消耗量或会高于产量,因而令存货下降。

美国国家海洋与气象局(US NOAA)的报告显示,厄尔尼诺现象(El Nino)正在酝酿的迹象日渐清晰。厄尔尼诺现象料将在未来几个月形成的可能性达到80%。不过目前的预测是,这一轮的厄尔尼诺会是温和的。

艾芬黄氏青睐的种植股为大安控股(Ta Ann Holdings (TAANN,5012)),由于随着木材产品和棕油产品的产量及价格逐渐回升,预期公司的木材及种植两个部门的盈利贡献均会增加。

整体而言,艾芬黄氏给予种植股‘中立’评级。种植股的下跌风险包括:
• 植物油需求低于预期,但产量高于预期,这将促使价格下跌;
• 原棕油产量下降,但售价没有提高;
• 印尼及大马当局延迟实行使用生物柴油的条例;
• 不利的政策和税制。

利好因素则包括全球经济强劲复苏,以及植物油需求与价格强力回弹。

以下列出了在马交所、新交所及印尼证交所上市的一些种植股。

股票名称 交易所代码 评级 2019年1月7日闭市价 2019年每股盈利增长预估(%) 2018年股价与账面值比(PB)预估(倍) FY18股息获益率预估(%)
森那美种植(Sime Darby Plantation (SIMEPLT)) 马交所5285 持守 5.00令吉 2.9 2.8 2.5
IOI集团(IOI Corporation (IOICORP)) 马交所1961 持守 4.35令吉 -5.2 2.9 3.3
吉隆坡甲洞(Kuala Lumpur Kepong (KLK)) 马交所2445 卖出 24.06令吉 9.0 2.2 0.7
云顶种植(Genting Plantations (GENP)) 马交所2291 持守 9.69令吉 37.3 1.8 1.1
土展创投(FGV Holdings (FGV)) 马交所5222 持守 0.73令吉 逾-100.0 0.5 ——
怡保种植(IJM Plantations (IJMPLNT)) 马交所2216 卖出 1.41令吉 79.2 0.8 2.4
合成种植(Hap Seng Plantations (HSPLANT)) 马交所5138 卖出 1.75令吉 121.7 0.6 3.1
大安控股(Ta Ann Holdings (TAANN)) 马交所5012 买入 2.60令吉 57.0 0.6 4.9
常成控股(Jaya Tiasa (JTIASA)) 马交所4383 持守 0.54令吉 逾100.0 0.3 0.9
黄传宽控股(WTK Holdings (WTK)) 马交所4243 买入 0.475令吉 —— 0.2 2.3
丰益国际(Wilmar International) 新交所F34 买入 3.19元 5.3 0.9 3.4
Astra Agro Lestari 印尼证交所AALI 持守 12,425印尼盾 17.4 1.4 2.6
平均  15.1 1.3 2.1

来源:上市公司、艾芬黄氏预测、彭博社共识预估(丰益国际及Astra Agro)。
丰益国际评级由大和(Daiwa)提供;Astra Agro评级由大和的合作伙伴PT Bahana Sekuritas提供。

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