欧洲中央银行(ECB)行长德拉吉(Mario Draghi)在上个月底表示,随着欧洲经济增长力度转弱,ECB准备“拿出所有法宝”来支撑经济,包括重启量化宽松政策(QE)。

但是,再度“印钞买债券”,究竟是不是一个好主意呢?《图解简明世界局势》这本书提到,QE的正面效果包括:

一、稳定金融市场,避免金融机构倒闭
二、向资金市场释放流动性,缓解通货紧缩
三、压低市场利率,带动消费和投资
四、本国货币贬值,有利出口

负面效果则为:

一、流动性扩散各地,流向新兴市场,造成新兴国家金融市场巨幅波动
二、过多流动性可能会引发通货膨胀
三、QE会使本国货币贬值,可能引发货币战

民粹主义兴起的原因?

《金融时报》的通讯员Laurence Fletcher最近指出,重启QE或许非明智之举,史家日后在评论QE时,可能会认为中央银行“做得太多了”。

他认为,QE造成的其中一个问题是扰乱商业周期的变化,令市场无法合理地分配资金,影响了资本主义的运作。由于QE令长期利率偏低,一些理应被淘汰的“僵尸企业”(zombie company)得以生存下去。

此外,QE推高了资产的价格,从而使贫富差距扩大。QE令富者越富,而利率偏低令一般人无法靠储蓄累积财富。QE可以说是令民粹主义(populism)兴起的其中一个原因。

中央银行的功能是令经济和市场保持稳定,但这也构成了“道德风险”(moral hazard),令赌徒敢于冒险而不用担心承担严重后果。

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