随着业绩报告期结束,我们将把新加坡房地产投资信托(S-REIT)及其他投资信托的表现概括及分开六篇报道来评估它们的财务表现。第一篇将聚焦于4只表现欠佳的投资信托。

1. 华联酒店信托(OUE Hospitality Trust)

随着樟宜机场皇冠假日酒店 (Crowne Plaza Changi Airport)缺乏收入支持,华联酒店信托的每单位派息(DPU)年比下跌2.9%。然而,樟宜机场皇冠假日酒店在FY18从租户获得的租金依然是最低,而营运表现在改善中。随着机场第四终站的翻新工程在进行中及星耀樟宜(Jewel Changi Airport)即将开幕,联昌国际(CIMB)认为樟宜机场皇冠假日酒店在FY20将会开始获得多个收入来源。

DPU下跌的另一个原因是新加坡文华酒店(Mandarin Orchard Singapore)的餐饮收入减低,因来自宴会的收入减少,尽管受到餐饮店的较佳表现部份缓冲。另外,文华酒店的每客房平均收入(RevPAR)的表现强劲,并优于同行。

买入;目标价为0.85元;成绩表评分: C

2. 辉盛国际信托(Frasers Hospitality Trust)

辉盛国际信托(辉盛)的1Q19(截至2018年12月31日)DPU下跌,由于马来西亚及日本市场的表现疲弱。

马来西亚的净产业收入(NPI)在4Q18已下跌34%,由于吉隆坡西部面对新客房供应增加及企业需求减少的双重挑战。RevPAR下跌及餐饮收入减少令营运毛收入及营运毛利退跌。展望未来,星展集团(DBS)指出,吉隆坡市场将继续面对不少挑战。

日本业务方面,辉盛在神户的全日空皇冠广场酒店(ANA Crowne Plaza Kobe)因宴会厅的墙壁翻新而带来冲击。在宴会收入减少下,营运毛收入及营运毛利均受影响。

不幸中的大幸是,尽管英国脱欧悬而不决,但英国产业在辉盛的环球组合里,NPI的增长步伐最快,年比达到14%。辉盛也在探讨把其在悉尼的索菲特温特沃斯酒店(Sofitel Sydney Wentworth)出售,后者让辉盛可把资本循环至收益较高或增长较快的资产。

买入;目标价为0.78元;成绩表评分: C-

3. 华联商产信托(OUE Commercial REIT)

在计入最近发行更多的新股后,华联商产信托(华联)的4Q18及FY18 DPU下跌,主要因为华联城(OUE Downtown)只提供两国月盈利,但DPU受到附加股发行的全面冲击。

华联多个产业的出租率下跌,包括华联海湾大厦(OUE Bayfront)萊佛士坊一號(One Raffles Place)及华联城,尽管这些产业的续租租金提高。另一个面对逆境的产业是力宝广场(Lippo Plaza),由于目前宏观环境不稳定及人民币疲软令需求更为谨慎。

不过,DBS认为,那些对新加坡办公楼市场长期展望看涨的投资者依然会受到这只落后股吸引。鉴于华联的预期获益率为6.9%,而大型办公楼REIT的获益率依然在4%,相信华联依然有能力吸引投资者的购兴来推动其股价走高。

买入;目标价为0.60元;成绩表评分: C

4. 网联宽频信托(Netlink NBN Trust)

尽管网联宽频信托(网联)的收入取得年比增幅,但其净利下跌9.4%,比市场预期来得低。话虽如此,住宅光纤连接年比增长10.2%,而季比增幅为3.5%,由于越来越多人为了宽带和付费电线而加快光纤连接。尤其是星和(StarHub)停止使用其混合光纤同轴电缆网(HFC),把全部住宅宽频和付费电视客户转向使用光纤网络。

展望未来,网联拥有更多增长商机。网联将扩大其网络覆盖至新组屋区,包括盛港、榜鹅及登加新镇(Tengah)。它也为电讯公司提供支援,为非住宅及无地址网络点(NBAP) 的新终端用户提供光纤连接。更重要的是,网联已整装待发,为智慧国的新方案、裕廊创新区发展、榜鹅数码区及第四家电讯公司提供支援。

长期而言,管理层正密切监察新加坡5G网络的发展。由于5G需要在前段和后端网络需要更多光纤连接,管理层愿意通过投资为电讯公司的5G网络提供支援。

买入;目标价为0.92元;成绩表评分: C+

相关文章:

SI研究:向机构投资者取经

文章链接:http://cj.sharesinv.com/20190416/64888/,所有文章均为本网站原创,转载请注明来源,作者信息并保留文章链接。

-->

推荐阅读

主编精选