全美世界(Best World International,以下简称全美)的股价从2018年9月19日的1.35元上升至今年2月13日的3.33元日内高位,涨幅达147%。当全美股价大幅上扬后,我已停止追踪这只股。不过,全美的股价从3.33元的高峰下跌47%至2019年4月12日的1.76元,再次引起我的关注。究竟这次的波动是机还是危?

全美值得关注的看点

估值具吸引力

根据彭博社(图表1)的资料,全美目前分别交易在FY19及FY20的10.8倍及11.3倍预估本益比交易,分别比业内平均的17.1倍和14.2倍FY19和FY20预估本益比为低。全美的10.8倍FY19预估本益比也比它十年平均的28.2倍来得低。

此外,全美的FY19预期3.6%股息获益率也高于业界平均的2.8%。值得一提的还有全美的FY20预估本益比高于FY19的预估本益比。这可能是中信里昂证劵预估全美在2020年的盈利将会下滑的原因。

图表一:全美与同行比较

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来源: 彭博社(截至2019年4月12日)

独立审查或可消除市场疑虑

根据公司的文告,独立审查的评估将聚焦于公司2018年在中国所使用的特许经营模式,包括:

  • 核实截至2018年12月31日的所有加盟商
  • 确认主要加盟商从销售取得的现金与销售额
  • 确认公司内部管理机制的弱点,以及是否触犯新交所主板上市手册规定的规章和本地法律,并提供建议。如确认触犯条例,尽可能找出负责任的单位。
    我认为以上报告有助于消除市场对公司特许经营业务的疑虑,同时增加公司的透明度。

1Q19 或将有看头

全美的管理层在4Q18的财务报告中表明,FY19将纳入特许经营业务的全年贡献(相比1H18的零贡献)。在FY18的财务报告中,管理层对于FY19的盈利及收入将取得强劲增长保持谨慎乐观。除了中国的特许经营业务将提供全年贡献,公司也预计它的产品在台湾、印尼、新加坡及其它市场的潜在需求将提高。

FY18全年股息达到每股0.074元

公司提议派发每股0.05元的终期股息,并在股东常年大会通过后于5月除息。在FY18,全美一共派发/建议派发每股0.074元股息,相等于56%的派息率及4.2%的股息获益率(以近期1.76元价位计算)。从全美上市至今,总共派发的股息为1亿1,530万元。

公司持续回购股票提振市场信心

管理层经常回购公司股票,尤其是在股价下跌时。对我而言,公司回购股票将增强市场信心(尤其在独立评估报告完成及公布1Q19业绩之前)。

风险

a) 分析师看法两极

根据图表2,分析师对全美的评价不一。里昂证劵维持卖出评级,目标价则从1.29元往上调整至1.75元。它认为全美在中国的销售无法长期维持,并预测在FY20将开始下滑。里昂证劵的理据是全美的Dr Secret产品在网络上的搜查排名比同行的产品来得低。为此,全美表示数码营销只是产品推广的其中一种方法。

相反的,兴业银行在全美公布4Q18业绩后维持它的买入评级,目标价由2.13元上调至2.95元。分析师的平均目标价为2.38元,表示其股价拥有35%的增长潜能。

图表2:分析师给予全美的目标价
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来源: 彭博社 (截至2019年4月12日 )

b) 超卖讯号出现

从图表2看到,全美股价似乎处于短至中期下跌趋势,由于短及中期移动平均线(MA)向下跌,而长期200天指数移动平均(EMA)则平向移动。

尽管方向线(DI)趋势负面,但平均动向指数(ADX)开始上升,截稿时收报在38.2。2019年4月12日,相对强弱指数(RSI)收报27.1。值得注意的是,在RSI触及 24–26.7时,全美出现回弹。各项指标继续走弱,包括RSI、平滑异同移动平均数(MACD)、资金流量指标(MFI)、平均交易量指标(OBV)均趋向下跌。

截稿当天,全美交易量大幅增加,可观察卖压是否有减弱现象。权衡之下,走势图看似疲弱,而卖压逐渐加强。一旦全美持续收报在200天简单移动平均线(SMA)之下(目前大约在1.96元)并伴随大交易量,则意味看跌迹象。

近期支持位:1.80元至1.82元/1.75元/1.71元/1.66元
近期阻力位:1.84元/1.90元/1.96元/2.00元至2.01元/2.10元/2.20元

图表3:中长期走势看跌;出现超卖讯号
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来源:InvestingNote (截至2019年4月12日)

c)不完全了解公司业务

我本人对于全美的业务不太了解,尤其它的业务涵盖多个国外市场。此外,我没有直接接触管理层的管道。

d) 监管风险

全美在多个国家均有业务,因此它将受制于当地的监管条例。

e) 证劵行限制网上交易全美股票

包括银河-联昌证劵、华侨银行证劵及辉立证劵等等在内的证劵行均限制全美股票的网上交易。投资者如果有意买卖全美股票则必须透过股票经纪进行。银河-联昌证劵的客户在买入价值超过10万元的全美股票则必须使用现金预付户口。以上的限制在某程度上导致全美的股票缺乏购兴。

f)投资意愿疲弱

《商业时报》于2019年2月18日刊登了一篇关于全美的文章,并提出多个问题。全美股价在文章刊登当日大幅下跌16.6%。全美随即澄清,并委派独立审查员如上述提及。但是,市场对于全美的投资意愿依旧疲弱,而中信里昂证劵的卖出评级报告无疑是雪上加霜。

g) 股价波动-不宜贸然进场

全美的股价相当波动。52周的最高及最低价位分别为3.33元及1.14元。因此,有意买入者应该在头寸调整策略时纳入股价波幅的考量,同时不适合多数投资人。

总结

从风险回报来看,伴随它的低价位及超卖讯号,让全美颇有参考价值。值得留意的事项包括公司的独立审查报告即将公布的1Q19业绩及股息。无仍如何,读者必须考量上述提及的种种风险 (股价波动、 疲弱氛围、负面走势图)

备注:笔者有投资于全美世界

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