新加坡人可能对2012年推出的电影《阿兵正传》十分熟识,这套关于当兵生涯的电影在本地十分卖座,总收入是其300万元制作费的4倍。《阿兵正传》是由mm2亚洲(mm2 Asia,以下简称mm2)及本地知名导演梁志强联手制作。

mm2于2014年在新加坡交易所上市,迄今它已经发展为一家综合电影制片商,业务涵盖电影制作及发行;电视及网上娱乐节目;后期制作;经营电影院线;并在新加坡、马来西亚、香港、台湾、中国及美国主办活动及演唱会。

在截稿时,mm2的股价从其高峰时的每股0.485元(去年6月初录得)下跌了大约53.6%。此外,mm2最新公布的业绩可说是喜忧参半。本文将对mm2深入探讨,看看它在经过大幅调整后是否已经变得物有所值。

财务表现

mm2 asia 616 chinese 1

在最新公布的业绩里,FY19收入跳升38.6%至2亿6,620万元,主要是因为其所收购的电影院线带来全年贡献。mm2分别在2Q18及3Q18收购了Lotus Fivestar Cinemas及国泰院线(Cathay Cineplexes)。

支出方面,行政开支增长48.7%至6,990万元,由于并入院线业务的全年开支。融资成本则增加1,300万元至1,790万元,由于为并购活动融资而增加贷款及发行中期票据和可转换债券。

由于行政开支及融资成本提高令盈利受蚕食,最终,净利下跌14.5%至1,910万元。

在过去5年,公司的收入以82%年复合增长率(CAGR)从FY15的2,430万元增加至FY19的2亿6,620万元。在同一期间,净利也以39.3% CAGR跳升至1,910万元。mm2能够取得如此壮观的增长幅度全因为它一直在积极收购娱乐事业资产,后者增加其涉足的内容及分销渠道。

财务状况及估值

截至2019年3月31日,mm2的贷款从过去12个月的6,590万元增加至2亿2,300万元。不过,由于其目前的现金和银行余款达到1,860万元,因此,公司处于2亿零440万元净负债状况,这意味着其总负债股本比为104.1%或净负债股本比为95.5%,让其成为一家高杠杆比公司。不过,mm2应该可以轻松应付其债务,鉴于其流动比率为1.5倍及息税折旧与摊销前盈利(EBITDA)覆盖比率为4.4倍。

mm2 asia 616 chinese 2

以目前每股0.225元计算,mm2是以大约过去12个月的13.7倍本益比在交易,与其他本地上市同行比较,mm2是唯一有利可图的上市公司,因其股本回报比(ROE)达到8.9%。

展望未来

长期以来,荷里活电影占了本地总票房收入80%。不过,近几年来,亚洲电影在新加坡及邻近国家越来越受欢迎。区域娱乐事业的投资也在增加,举个例子,美国传媒公司特纳(Turner)的体育频道与亚洲格斗赛事ONE冠军赛(ONE Championship)签订了转播合同;而Netflix在亚洲电影的投资也加倍。亚洲电影的冒升也对北亚(香港、台湾及中国)的核心制作收入贡献有利。

另一方面,区域一个华语电影频道卫视电影台(SCM)在2018年12月宣布,它计划投资及与mm2全资子公司mm2娱乐有限公司(mm2 Entertainment Pte. Ltd.)共同制作由后者开发的四部剧情片。此外,mm2也计划资助南韩首屈一指的制片公司CJ E&M,双方在接下来三年(直至2021年)将合作拍摄六部东南亚电影。

市场也预期集团将聚焦于北亚的业务,由于当地的制作内容可带来较高毛利,从FY19的32%制作收入是来自北亚便可见一斑。

展望未来,我们认为以下因素将为mm2及其股东带来丰厚的潜在回报:进一步向北亚市场渗透;来自院线业务的经常性收入提高;以及户外娱乐平台(由飞凡有限公司(UnUsUal)及Vividthree带领)的积极发展。

相关文章:护城河宽的企业并非投资佳选?

护城河宽的企业并非投资佳选?

文章链接:http://cj.sharesinv.com/20190626/66253/,所有文章均为本网站原创,转载请注明来源,作者信息并保留文章链接。

-->

推荐阅读

主编精选