自从新加坡在2008及2010年分别引进世界一级方程式(F1)赛事及两家综合度假村后,新国的旅游业从此大有不同。从那时候开始,旅游业便成了新加坡主要经济支柱之一,并贡献约4%的国内生产总值。

为了维持国家旅游业的竞争力,政府推出了多个措施来为旅游业注入活力。其中包括打造星耀樟宜(Jewel Changi);滨海湾金沙购物商城(Marina Bay Sands)及圣淘沙名胜世界(Resort World Sentosa)的巨型扩建计划;两个新公园;万礼(Mandai)生态园;以及裕廊湖区域(Jurong Lake District)的综合旅游发展。

此外,政府也将开发圣淘沙及布拉尼岛(Pulau Brani)新的旅游景点及连接南部山脊(Southern Ridges)与南部濒水地区(Greater Southern Waterfront)。圣淘沙的2030年发展总蓝图则让前者在添加更多夜间活动之下而成为不分昼夜皆可到访的旅游景点。由于圣淘沙的土地在扩建之下将逐渐减少,临近的布拉尼岛有望从中受惠。

过去十年,新加坡旅客人数的年复合增长率为6.2%,一直高于本地人口的1.5%增长率。

同时,酒店客房的供给增长缓慢,而2019至2020年将完成的新酒店客房为3,415间。届时的到访旅客人数将显著增加,而酒店客房的供应短缺将无法应付需求的增长。因此,每客房的平均收入(RevPAR)在接下来3年有望得到提升。

此外,市区重建局(URA)于2019年5月重申,利用私人住宅提供少于3个月的短期住宿服务依旧是违法行为。这个决议将对酒店领域带来正面效应,由于前者将无需面对来自私人住宿业者的竞争。

根据以上的因素,大华继显(UOB Kay Hian)乐观看待新加坡旅游业的发展。以下是UOBKH首选的两家酒店房地产投资信托 (REIT) 公司。

远东酒店信托(Far East Hospitality Trust)

远东酒店信托的投资产业组合包括9间酒店及4间服务式酒店,而公司的零售及办公室产业只为公司1Q19贡献19.7%的毛收入。此外,远东酒店信托持有位于圣淘沙3间新酒店的30%权益,它们分别是Village Hotel Sentosa、Outpost Hotel Sentosa及Barracks Hotel Sentosa。这3间新酒店总共拥有839间客房,并迎合中端市场需求。

值得留意的是,由于短期房屋住宿分享在新加坡依旧被列为违法行为,中端酒店将因此从中受惠,由于中端酒店的定价与私人名宿价格相差不远,而两者主要的客户群重叠性也很高。这些对性价比有较高要求的客户主要是来自中国、印度、印尼及马来西亚。

UOBKH给予远东酒店信托买入评级,合理价格为0.82元。若以近期0.69元的价格来计算,公司的股价与账面值比为0.79倍,而FY19的股息收益率有望达到5.6%。

城市酒店信托(CDL Hospitality Trusts)

城市酒店信托于新加坡拥有7间酒店。截至2018年12月31日,新加坡酒店的估值共占集团总产业投资组合的62.5%。

集团旗下乌节大酒店(Orchard Hotel)的大堂及会议设施的翻新已经于2019年3月完工。这次的翻新将加强公司于会议展览服务的竞争优势,尤其是公司酒店的大堂可容纳超过1,000名宾客(为新加坡4家酒店其中之一)。另外,酒店乌节翼(Orchard Wing) 的260间客房于2019年6月已装修完毕。

与此同时,城市酒店信托位于马尔代夫的Dhevanafushi豪华度假村目前正在翻新及重新命名为Raffles Maldives Meradhoo。总的来说,城市酒店信托将受惠于乌节大酒店的翻新及Raffles Maldives Meradhoo酒店的重新开业。

UOBKH给予城市酒店信托买入评级,合理值为2.06元。若以近期1.64元的股价来说,相等于25%的潜在上涨空间。目前,城市酒店信托的股价与账面值比为1.1倍,而FY19的股息获益率有望达到5.4%。

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